Balance 2016: ¿Cómo va el desempeño de la economía venezolana?

Si bien en la mayoría de los países para esta fecha ya se tendrían las cifras preliminares de los principales indicadores de la actividad económica correspondientes al primer trimestre del año (1T2016), en Venezuela se ha vuelto costumbre el retraso, o incluso la ausencia, de la publicación de cifras por parte del Banco Central de Venezuela (BCV) y las otras instituciones encargadas.

La aceleración del crecimiento de los precios ha afectado de manera importante el poder adquisitivo de los venezolanos, y por ende, el consumo privado. Durante los años del auge, el crecimiento de la economía venezolana estuvo impulsado principalmente por el consumo de los hogares; sin embargo, desde 2014 esto no es así. En 2015 se estima que el consumo privado se contrajo 7,8% y parece que en 2016 la contracción será peor. Una variable que nos puede ayudar a estimar el comportamiento del consumo de los hogares es la variación real de la cartera de créditos, la cual tiene una correlación de 90,1% con este.

De esta manera, tenemos que la cartera de crédito es un indicador adelantado importante, pues desde el 3T2015 se ha venido contrayendo en términos reales para cerrar el año con una caída de 18,4%. En 2016 se ha venido ampliando esta tendencia hasta registrar una contracción interanual de 25,7% en el 1T2016. No obstante, las expansiones reales de 60,0% de la cartera de crédito y de 20,0% del consumo privado parecen haber quedado bastante atrás.

En el ámbito externo tenemos nuestro estimado de importaciones mensuales, que cubren alrededor del 70,0% de las compras externas por país de origen. Gracias a esta cifra, podemos observar que el correlato del incremento generalizado de la escasez de productos en el mercado local no es otro que la fuerte caída de las importaciones.

En Ecoanalítica estimamos que después de cerrar 2015 con una caída de 22,3%, entre enero y marzo de 2016 las importaciones totales se han contraído a un ritmo de 42,9%, lo que contrasta con nuestro estimado para este año, que era de 28,1%. Hoy en día las liquidaciones de divisas al sector privado por parte de mecanismos oficiales son prácticamente inexistentes. Según nuestros estimados, en los primeros cuatro meses de 2016 el promedio diario de liquidaciones es de US$13,8 millones, que frente al promedio de US$48,8 millones del mismo período del año pasado, nos da una caída de 71,8%. Más aún, en el mes de abril las liquidaciones promedio diarias se ubicaron en torno a US$7,3 millones, lo que representa una contracción de 82,1%.

Una de las actividades económicas más golpeadas en la actualidad es la manufactura. Según cifras preliminares del BCV, en 2015 la actividad manufacturera decreció 6,8%, impulsada principalmente por la caída de 7,4% de dicha actividad en el sector privado. Un factor que puede ejemplificar cómo ha venido decreciendo la productividad del aparato económico venezolano es el grado de utilización de la capacidad instalada.

En la Encuesta de Coyuntura Trimestral de la Confederación Venezolana de Industriales (Conindustria) que recoge las impresiones del sector industrial se publica una serie del grado de utilización de la capacidad instalada en la que se puede apreciar cómo desde el 4T2012 este ha bajado 15,6 puntos porcentuales (pp), al pasar de 59,5% a 43,9% al cierre de 2015. La situación es más dramática si se analiza por tamaño de empresa, pues las industrias pequeñas parecen ser las más afectadas con un grado de utilización de solo 36,4%.

Otro factor que cabe resaltar es que durante 2015 se dio una caída más acelerada del grado de utilización de la capacidad instalada, pues pasó de 48,3% en el 2T2015 a 43,9% al 4T2015, porcentaje bastante por debajo del promedio de los últimos cinco años.

Peor de lo esperado

Para 2016 todo nos indica que las cosas están peor de lo que esperábamos. Con una aceleración boyante de la inflación, el poder adquisitivo del bolívar es cada día menor, lo que golpea fuertemente al consumo y nos impone restricciones de demanda. No obstante, por el lado de la oferta el panorama no pinta mejor, ya que predomina el aumento de la capacidad ociosa, hay grandes restricciones para aumentar la producción (como el racionamiento eléctrico) e impera un clima económico, institucional y legal adverso. Es por esto que consideramos que la economía venezolana tiene todos los elementos para que la contracción económica en 2016 sea de dos dígitos.

El artículo está disponible en la edición 304 de la revista DINERO